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总营收微增，但利润出现下滑。2025年上半年，李宁整体毛利率录得50%，较去年同期下降0.4个百分点。主要原因为税率增长、上述提到的直营渠道占比下降，以及直营渠道由于促销竞争加剧导致折扣加深。

“截至二季度以来，直营折扣压力有进一步恶化趋势。”管理层称：“当发现流水和库存产生不匹配的同时，我们会将库存的处理作为第一优先业务。所以如果当外部市场变化急剧，而公司内部又没有完全彻底解决流水压力的时候，我们当然会加深折扣，处理掉库存。”

根据公司业绩会PPT内容，2025年上半年，李宁线下和电商业务的折扣都加深了约1个百分点。本身毛利率更高的线下渠道，平均件单价就下降了低单位数。

毛利率的下降导致李宁上半年净利润同比下滑11%至17.4亿元，下滑幅度较2024年全年5.46%更高，2024年全年下滑5.46%，净利润率维持在低双位数的11.7%。